Рынок корпоративных облигаций в 2013г. продолжит сжиматься, а внимание инвесторов будет приковано к обеспеченным выпускам – эксперт

Объем эмиссии корпоративных облигаций в 2013г. будет снижаться. Такое мнение высказал директор ЗАО "Авангард Лизинг" Антон Андренко. Тем не менее, для инвесторов обеспеченные бумаги устойчивых компаний остаются выгодным финансовым инструментом.

По данным департамента по ценным бумагам (ДЦБ) Минфина, объем эмиссии зарегистрированных в 2012г. облигационных выпусков корпоративных заемщиков снизился по сравнению с 2011г. на 50%.

Как сообщили в ДЦБ, в 2012г. зарегистрировано 453 выпуска корпоративных облигаций 173 юрлиц. Сумма эмиссии составила 29 481,4 млрд. Причем в разрезе эмитентов наиболее сильно просел сегмент небанковских организаций: они сократили объем эмиссии в 1,5 раза, в то время как банки – в 1,3 раза. Как следствие, доля облигаций небанковских организаций в общем объеме уменьшилась с 42,3 % (Br18 148,3 млрд.) до 40,5 % (Br11 950,2 млрд.).

В текущем году активность эмитентов не выше. По данным Нацбанка, за 7 месяцев 2013г. объем эмиссии облигаций в нацвалюте составил Br5 229,3 млрд. В иностранной валюте облигаций выпущено примерно на Br8 900 млрд. в эквиваленте.

Игроки рынка объясняют такую тенденцию, прежде всего, неопределенной процентной политикой. В текущей макроэкономической ситуации предсказать справедливый уровень процентных ставок на долгосрочную перспективу довольно сложно. Поэтому субъекты финансового рынка склонны формировать короткие пассивы и активы. Облигационные же займы предполагают длительность использования инструмента.

Другая причина снижения объема эмиссии связана с тем, что после нескольких дефолтов корпоративных облигаций страховые компании стали осторожнее подходить к страхованию выпусков. А в прежние годы именно страховки были популярным способом обеспечения обязательств корпоратов. "Теперь заемщикам приходится предоставлять иное обеспечение – залог движимого или недвижимого имущества, покупать банковскую гарантию. В этой связи можно прогнозировать, что объем выпусков облигаций будет сужаться и в 2013г.", - комментирует ситуацию директор ЗАО "АВАНГАРД ЛИЗИНГ" Антон Андренко.

По статистике ДЦБ за 2012г., из общей суммы эмиссии корпоративных облигаций лишь по 15,1% исполнение обязательств чем-либо обеспечено. Наиболее популярными способами обеспечения стали залог имущества (6%) и поручительство (5,9%). 1,8% эмиссии обеспечено договорами страхования ответственности эмитентов и 1,4% - банковской гарантией.

По мнению Андренко, в будущем с белорусского долгового рынка будут уходить случайные и ненадежные заемщики, в то время как для стабильных компаний выпуск корпоративных облигаций будет оставаться приемлемым способом привлечения заемного финансирования.

Например, "Авангард лизинг" 23 августа своевременно погасил очередной облигационный заем на Br3 млрд. Эксперт отметил, что обеспеченные корпоративные облигации вызывают стабильный интерес инвесторов: "К примеру, наши облигации обеспечены твердым залогом в виде недвижимости и транспортных средств, а в планах у нас – выпуск, обеспеченный гарантией одного из крупнейших белорусских банков. Поэтому инвесторы, в числе которых и крупные банки, склонны считать их низко рискованным инструментом".

В числе других достоинств этого финансового инструмента - процентный доход выше среднерыночного на протяжении всего срока обращения. Немаловажно, что в Беларуси действует льгота по налогообложению доходов от облигаций. К тому же в текущих финансовых условиях важным фактором для инвестора является дробность инструмента. "Мы выпустили облигации номиналом всего Br1 млн. При необходимости держатели могут продавать и покупать бумаги на вторичном рынке, уменьшая или увеличивая объем инвестиций".

К слову, в 2012г. и I полугодии 2013г. облигации "Авангард Лизинг" вошли в десятку наиболее торгуемых на вторичном рынке, что свидетельствует о достаточно высокой ликвидности бумаг.

В целом "Авангард Лизинг" – известный на белорусском рынке долгового капитала корпоративный заемщик. К настоящему времени лизинговая компания эмитировала 11 облигационных выпусков на общую сумму Br36 млрд. Однако до сих пор предложение бумаг организации осуществлялось в форме закрытого размещения. Держателями бумаг являются как физические, так и юридические лица, в т. ч. крупные банки. В дальнейшем компания намерена привлекать финансирование путем выпуска облигаций на открытом рынке, предлагая бумаги неограниченному кругу лиц. Открытое размещение на сумму Br10 млрд. состоится уже в IV квартале 2013г.

"Проведя ряд закрытых размещений, мы хорошо подготовились к работе на открытом рынке. Все последние годы "Авангард Лизинг" профессионально подходил к вопросу управления долгом: формировал резервы под погашение облигаций, ежемесячно выплачивал держателям ценных бумаг купонный доход и вовремя погашал займы. Теперь мы готовы выйти на рынок капитала с еще более интересным для инвесторов предложением. Мы рассчитываем, что среди покупателей облигаций будут и физические, и юридические лица, причем как резиденты Беларуси, так и нерезиденты",- рассказал Андренко.

Наибольший интерес для инвесторов представляют облигации компаний, имеющих как хорошую историю работы на долговом рынке, так и стабильно высокие показатели финансовой деятельности. ЗАО "Авангард Лизинг" – лизинговая компания, специализирующаяся на работе с малым и средним бизнесом, которая уже несколько лет входит в 11 крупнейших лизингодателей Беларуси по объему лизинговых операций.